從業(yè)績上看，三只松鼠轉型期還未到頭。

10月25日晚間，三只松鼠(300783.SZ)發(fā)布2022年第三季度報告顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入53.33億元，同比減少24.57%;凈利潤9349.96萬元，同比減少78.86%。

其中，三只松鼠三季度營業(yè)收入12.19億元，同比下滑32.63%;凈利潤1136.53萬元，同比下滑87.43%。

二級市場上，三只松鼠股價2022年至今已下跌約54%。8月20日，三只松鼠發(fā)布回購公告，擬用于回購的資金總額不低于人民幣4000萬元且不超過人民幣7000萬元，但目前尚未開始實施股份回購。

四個季度未嘗盈利增長滋味

2012年創(chuàng)建至今，三只松鼠或許又進入了一個困難時期。

10月25日晚間，三只松鼠發(fā)布2022年第三季度報告顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入53.33億元，同比減少24.57%;歸屬于上市公司股東的凈利潤9349.96萬元，同比減少78.86%。

分季度來看，三只松鼠第一至第三季度營業(yè)收入分別為30.89億元、10.25億元和12.19億元，同比分別增長-15.85%、-35.54%和-32.63%;凈利潤分別為1.61億元、-7933.14萬元和1136.53萬元，同比分別增長-48.75%、-315.66%和-87.43%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，如果加上2021年第四季度凈利潤虧損3114.48萬元，同比下滑184.05%，三只松鼠凈利潤已連續(xù)4個季度下滑，已經(jīng)有一年沒有嘗到盈利增長的滋味。

三只松鼠上一次遇到凈利潤連續(xù)4個季度下滑，還是2019年第三季度至2020年第二季度。

對于業(yè)績下滑，三只松鼠將主要原因歸納為戰(zhàn)略轉型。

三只松鼠表示，2022年前三季度，公司延續(xù)戰(zhàn)略轉型公告內舉措，在“聚焦堅果產業(yè)，打造多品牌模式，逐步向健康化、數(shù)字化、全球化邁進”的十年戰(zhàn)略牽引下，繼續(xù)推進“每日堅果示范工廠打造、分銷全域布局、線下門店優(yōu)化、事業(yè)部制改革”四大變革舉措，其中對于部分業(yè)務及產品的主動縮減對當期業(yè)績產生影響。

2022年4月，三只松鼠發(fā)布了《關于全面推進戰(zhàn)略轉型升級、邁向高質量發(fā)展的重要公告》。

三只松鼠的轉型公告重點強調，要讓更多的人可以買到更便宜的堅果，“人人吃得起，處處買得到”，打通一產二產三產。

而且，三只松鼠表示，從高質量發(fā)展的角度審視，過去門店規(guī)模化、粗放型的發(fā)展模式存在問題，為此公司已全面暫停門店擴張，并且大力度關停不符合長期定位、業(yè)績不佳的門店，下一步將著力提升單店盈利能力，聚焦優(yōu)質門店的高質量發(fā)展。

自建工廠轉型

簡單來說，三只松鼠一個目標是要自建工廠，再就是關店。

2022年三季報中，三只松鼠表示，目前，公司仍處于戰(zhàn)略調整期，供應鏈、渠道等布局及其效益產生需要一定時間，但公司堅定戰(zhàn)略轉型方向和決心，穩(wěn)步推進落實，持續(xù)向高質量發(fā)展邁進。

三只松鼠介紹，供應鏈建設方面，公司每日堅果工廠六條產線全部投產為推動一二三產深度融合，公司通過自主建設堅果示范工廠進入二產，以此推動堅果產業(yè)工業(yè)化水平提升。2022年4月，公司開工建設第一座每日堅果示范工廠，并于7月實現(xiàn)首批規(guī)劃的兩條產線試運營。

截至三季度末，三只松鼠共計六條產線36套設備已全部正式投產，將有助于產品力的進一步提升。此外，夏威夷果、碧根果示范工廠兩條產線已建設完畢，預計于今年底投產。

新分銷持續(xù)布局方面，三只松鼠表示，公司渠道建設成果初顯，全力備戰(zhàn)年貨旺季。年內，公司持續(xù)推進新分銷業(yè)務，布局全國重點批市和縣級下沉市場。

截至三季度末，三只松鼠累計與885家經(jīng)銷商伙伴建立長期穩(wěn)定的品牌授權經(jīng)銷合作。同時，在組織建設方面，進一步完善全國各區(qū)域駐外銷售團隊，實現(xiàn)屬地化客戶服務能力和業(yè)務效率穩(wěn)步提升。

此外，三只松鼠表示，經(jīng)銷專供品目前已初步開發(fā)完成，為即將到來的年貨節(jié)銷售旺季奠定良好基礎。

有業(yè)內人士向長江商報記者表示，三只松鼠自建工廠可以更好地把握產品品質，但同時投入較多，對公司財務造成一定負擔，風險較大。

研發(fā)費用下滑29.79%

“全面暫停門店擴張，并且大力度關停不符合長期定位、業(yè)績不佳的門店。”三只松鼠正走在關店的道路上。

2022年上半年，三只松鼠投食店新開1家，閉店56家，截至期末累計85家，實現(xiàn)營業(yè)收入3.39億元;聯(lián)盟店新開37家，閉店182家，截至期末累計780家，實現(xiàn)營業(yè)收入2.98億元;新分銷實現(xiàn)營業(yè)收入4.32億元。

整體看來，三只松鼠投食店凈閉店55家，聯(lián)盟店凈閉店145家，共計200家。

三只松鼠起源于電商，快速建立起全國化的品牌認知。上半年，三只松鼠第三方電商平臺營業(yè)收入30.13億元，占總營收的73.25%。其中，天貓系營業(yè)收入達11.97億元，同比下滑25.56%;京東系營業(yè)收入達11.19億元，同比下滑21.64%。

業(yè)績下滑之下，三只松鼠三費中的銷售費和管理費卻未跟著大幅下降。

數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，三只松鼠銷售費用達12.05億元，同比下滑17.85%，占營業(yè)收入約22.6%;管理費用達1.97億元，同比增長13.43%;財務費用達232.8萬元，同比下滑78.79%。

而且，同期，三只松鼠毛利率下滑至27.55%。

值得關注的是，前三季度，三只松鼠研發(fā)費用達2858.79萬元，同比下滑29.79%。

二級市場上，三只松鼠股價2022年至今已下跌約54%。

8月20日，三只松鼠公告稱，擬使用自有資金以集中競價交易的方式回購公司部分社會公眾股份，全部用于實施股權激勵計劃或員工持股計劃。

公告顯示，本次擬用于回購的資金總額不低于人民幣4000萬元且不超過人民幣7000萬元，回購價格不超過人民幣32.16元/股。

然而，或許是因為信心不足，10月12日，三只松鼠公告稱，截至2022年9月30日，公司尚未開始實施股份回購。

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