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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研報(bào)稱，考慮到市場(chǎng)整體交投活躍度提升，預(yù)計(jì)中金公司(03908)2025-2027年歸母凈利潤分別為85/94/106億元，同比增速分別為49%/11%/13%，對(duì)應(yīng)PB分別為0.7/0.7/0.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。　　

中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：中金公司發(fā)布2025年第三季度報(bào)告

業(yè)績(jī)概覽：公司盈利同比高增，資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張

2025年前三季度，中金公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤65.7億元，同比增長(zhǎng)129.8%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/扣除其他業(yè)務(wù)后的營業(yè)收入分別207.6/207.1億元，增速為54.4%/55.3%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力。截至2025Q3，公司總資產(chǎn)/歸母凈資產(chǎn)達(dá)到7649.4/1155.0億元，同比增16.7%/6.2%，資本實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng);經(jīng)營杠桿5.5x，同比升0.3x。

主營結(jié)構(gòu)：公司收入結(jié)構(gòu)均衡，其中經(jīng)紀(jì)與投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)突出

2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)/投行/資管/凈投資收入45.2/29.4/10.6/114.3億元。輕資本業(yè)務(wù)中，公司經(jīng)紀(jì)/投行/資管業(yè)務(wù)收入分別占比22%/14%/5%，三者合計(jì)占比提升;資本金業(yè)務(wù)中，凈投資/凈利息占比55%/-5%，同比+0.1/+4.0pct，凈投資貢獻(xiàn)高額收入。

盈利驅(qū)動(dòng)：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因經(jīng)紀(jì)及投資驅(qū)動(dòng)

2025年市場(chǎng)環(huán)境改善、客戶活躍度提升，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，公司經(jīng)紀(jì)/投資業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，同時(shí)投行、資管、信用業(yè)務(wù)收入保持二位數(shù)正增，共同驅(qū)動(dòng)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng);2025年前三季度，中金公司經(jīng)紀(jì)/投行/資管/凈利息/凈投資收入分別同比+76.3%/+42.6%/+26.6%/+14.5%/+54.7%，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)成為拉動(dòng)收入增長(zhǎng)的關(guān)鍵引擎。

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關(guān)鍵詞： 資管業(yè)務(wù)